SingkatLaporan perkembangan industri mendalam tertanggal 22 September: Pasar monoetilena glikol (MEG) Tiongkok telah mencapai titik balik fundamental setelah musim puncak "September Emas" gagal memenuhi harapan. Tingkat operasi komprehensif poliester hilir telah turun menjadi 74,2%, dengan pengurangan produksi yang lebih dalam di segmen seperti benang filamen. Unit berbasis etilena dan batubara-ke-MEG domestik telah memulai kembali operasinya secara bertahap, meningkatkan pasokan secara keseluruhan. Pelabuhan-pelabuhan utama di Tiongkok Timur mengakhiri penurunan stok selama 8 minggu berturut-turut dan mencatat peningkatan persediaan ringan pertama mereka. Kontrak berjangka MEG utama ditutup hampir 3% lebih rendah pada hari itu, dengan konsensus pasar yang luas bahwa siklus akumulasi persediaan akan dimulai pada kuartal keempat, yang memberikan tekanan penurunan berkelanjutan pada valuasi harga.

Gambaran Umum PasarPada 22 September, pasar MEG domestik Tiongkok mencatat pembalikan tren yang jelas. Seiring dengan terus memudarnya premi risiko geopolitik dan melebarnya kesenjangan "peningkatan pasokan, penurunan permintaan" dalam fundamental industri, kontrak berjangka MEG utama diperdagangkan lebih rendah sepanjang sesi dan ditutup turun hampir 3%, menghapus keuntungan rebound selama dua minggu terakhir. Pasar spot melemah seiring dengan itu: harga negosiasi spot di Tiongkok Timur bergerak lebih rendah, para pedagang menunjukkan kemauan yang lebih kuat untuk menjual, dan pembeli hilir hanya menempatkan pesanan kecil yang tersebar untuk permintaan yang kaku, sehingga sentimen pasar secara keseluruhan menjadi waspada.

Sisi Penawaran: Pemulihan Stabil dalam Pemanfaatan Unit Domestik, Kedatangan Impor RendahPasokan yang terus meningkat menjadi pendorong utama pergeseran penawaran-permintaan. Unit MEG berbasis etilena, yang didukung oleh pasokan etilena hulu yang longgar dan margin pemrosesan yang pulih, mempertahankan tingkat operasi yang tinggi di atas 82%, dengan sebagian besar fasilitas utama beroperasi pada kapasitas penuh. Untuk unit MEG berbahan bakar batubara, beberapa fasilitas di Barat Laut dan Tiongkok Utara yang telah ditutup karena kerugian dan pemeliharaan rutin kembali beroperasi secara intensif pada pertengahan hingga akhir September, mendorong pemulihan cepat dalam pemanfaatan berbasis batubara. Tingkat operasi MEG nasional secara keseluruhan meningkat sekitar 4 poin persentase dari minggu ke minggu, dan produksi mingguan domestik meningkat secara signifikan.

Dari sisi impor, kedatangan barang di pelabuhan Tiongkok Timur pada bulan September tetap rendah karena pemeliharaan unit di luar negeri, keterlambatan pengiriman, dan pergeseran arus kargo global, dengan volume impor mingguan turun sekitar 8% dibandingkan minggu sebelumnya. Namun, peningkatan produksi domestik telah sepenuhnya mengimbangi kesenjangan impor, sehingga menghasilkan peningkatan bersih dalam total pasokan domestik. Lebih banyak unit pembangkit listrik tenaga batu bara dijadwalkan untuk meningkatkan kapasitas penuh sebelum Oktober, yang akan semakin meningkatkan tekanan dari sisi pasokan.

Sisi Permintaan: Ekspektasi Musim Puncak Gagal Terpenuhi, Umpan Balik Negatif Menyebar di Sepanjang Rantai PasokanPermintaan yang melemah semakin dalam, dan puncak musim konsumsi tradisional "September Emas, Oktober Perak" sebagian besar gagal terwujud. Tingkat operasi poliester secara komprehensif telah turun menjadi 74,2%, lebih rendah dari tingkat puncak musim biasanya untuk periode ini dan bahkan di bawah tingkat operasi rendah selama liburan Festival Musim Semi. Berdasarkan segmen, benang filamen poliester mengalami penurunan pemanfaatan paling tajam, terpukul oleh pesanan ekspor yang lemah untuk tekstil dan pakaian jadi serta permintaan domestik yang lemah. Serat stapel dan poliester kelas botol tetap relatif tangguh tetapi juga mengurangi produksi dalam berbagai tingkat.

Umpan balik negatif terus menyebar di sepanjang rantai industri: pabrik tenun pengguna akhir menyimpan persediaan kain mentah yang tinggi dan kesulitan meningkatkan tingkat operasional, yang pada gilirannya menekan produsen poliester dengan meningkatnya stok barang jadi dan menyusutnya margin pemrosesan. Sebagian besar perusahaan poliester sekarang mengadopsi strategi "beli sesuai permintaan, kendalikan persediaan bahan baku", menjaga persediaan bahan baku MEG tetap rendah, yaitu 10-12 hari, tanpa keinginan untuk melakukan pengisian ulang secara proaktif. Hal ini secara langsung membatasi konsumsi MEG aktual, dan tidak ada pemulihan permintaan yang jelas yang diharapkan dalam jangka pendek.

Titik Balik Persediaan: Pelabuhan-pelabuhan di Tiongkok Timur Mengakhiri Pengurangan Stok Selama 8 Minggu, Siklus Penambahan Persediaan TerkonfirmasiPerkembangan persediaan secara resmi telah mengkonfirmasi titik balik penawaran-permintaan. Minggu ini, stok MEG di pelabuhan-pelabuhan utama Tiongkok Timur mengakhiri tren pengurangan stok selama 8 minggu berturut-turut dan mencatat peningkatan ringan, naik sekitar 20.000 ton dari minggu ke minggu. Meskipun persediaan absolut di pelabuhan tetap rendah dibandingkan dengan periode yang sama dalam beberapa tahun terakhir, yang memberikan dukungan dasar untuk harga spot, munculnya tren peningkatan menandakan bahwa pasar telah bergeser dari rezim "keseimbangan ketat" ke rezim "ekspektasi yang lebih longgar".

Sementara itu, volume pengambilan barang di pelabuhan mingguan menurun dari minggu ke minggu, mencerminkan melemahnya keinginan pembelian dari pabrik poliester hilir dan laju pengadaan permintaan yang lebih lambat. Karena produksi unit domestik terus meningkat dan kedatangan impor diperkirakan akan pulih secara bertahap pada kuartal keempat, pasar secara luas memperkirakan persediaan di pelabuhan akan memasuki fase akumulasi yang berkelanjutan.

Biaya & Margin: Perbedaan Profitabilitas di Berbagai Rute, Elastisitas Pasokan TerungkapPerbedaan profitabilitas di berbagai jalur produksi juga membentuk laju pertumbuhan pasokan. Untuk MEG berbasis etilena, penurunan harga etilena internasional telah mengurangi tekanan biaya dan secara bertahap memulihkan margin pemrosesan, sehingga insentif produsen tetap tinggi. Untuk MEG berbasis batubara, harga batubara termal domestik relatif stabil, dan pemulihan harga MEG sebelumnya telah mempersempit kerugian bagi unit berbasis batubara, memicu gelombang pengaktifan kembali dan membuka elastisitas sisi penawaran. Melemahnya dukungan biaya juga membuka ruang penurunan lebih lanjut untuk harga MEG.

Prospek dan Saran PengadaanMenjelang kuartal keempat, tren peningkatan persediaan MEG secara umum telah terbentuk di tengah meningkatnya pasokan dan permintaan yang lemah, yang memberikan tekanan ke bawah pada pusat harga. Dalam jangka pendek, persediaan pelabuhan absolut yang rendah masih akan memberikan dukungan bagi harga spot, dan pasar mungkin akan berfluktuasi dalam kisaran dengan kecenderungan lemah. Dalam jangka menengah, seiring dengan semakin dalamnya akumulasi persediaan, valuasi harga akan tetap berada di bawah tekanan.

Untuk pembeli B2B dan klien perdagangan, kami merekomendasikan untuk memprioritaskan pengadaan berdasarkan permintaan yang ketat untuk saat ini dan berhati-hati dalam membangun persediaan dalam jumlah besar. Disarankan untuk memantau dengan cermat data persediaan pelabuhan mingguan dan tingkat pemanfaatan poliester, dan melakukan pengisian ulang secara bertahap setelah tren persediaan sepenuhnya terkonfirmasi dan harga turun ke tingkat yang menarik. Untuk kontrak jangka panjang, model penetapan harga yang dinegosiasikan berdasarkan kontrak berjangka dapat diadopsi untuk melindungi diri dari volatilitas harga dengan lebih baik.